每周总结及下周展望

一周大事及评论

本周，受到各种不好经济数据的影响道琼斯指数下跌４.８９％。美劳工部公布数据显示去年美国失业人数总计２６０万人，创１９４５年以来之最。就业数据是预示经济和股市前景的关键指标，在失业人数停止上升前，经济和股市都很难企稳；美国去年１２月份服务业活动连续第三个月萎缩，原因是消费者紧缩开支，且房地产颓势继续加深；去年１２月份的非制造业指数从上个月３７.３的记录低点上升至４０.６，高于此前预期，但仍是自ISM从１９９７年开始编纂该指数以来第二低的水平。该指数低于５０即表明在美国经济中所占比例将近９０％的服务业活动萎缩；美国供应管理学会公布，其１２月份制造业指数为３２.４，为１９８０年６月来最低；１１月份非耐用品工厂订单下降７.４％，降幅大于预期；美国全国地产经纪商协会称，１１月份成屋签约销售指数下降４％，至８２.３，指数创下２００１年开始编制该数据以来的最低水平。美联储暗示，已持续一年之久的美国经济衰退很可能会延续至新的一年，０９年经济总产值将出现萎缩，通货膨胀率将徘徊在令人不太满意的低位，失业率将继续上升。为尽快刺激经济，奥巴马将推出３０００亿美元减税计划，减税占到其整个经济刺激方案的４０％。

欧盟统计局本周公布了系列欧元区经济数据，皆不如人意：１２月份欧元区通胀率为１.６％，低于１１月份的２.１％；１２月份服务业采购经理人指数降至４２.１，创下了该指数编制１０年以来的最大降幅；１１月份失业率为７.８％，创下２００６年１２月份以来最高水平；欧元区第三季度GDP降幅为０.２％，为连续第二个季度下降。当季GDP较上年同期增幅由第二季度的１.４％降至０.６％；欧元区１２月份商业和消费者信心大幅下降，创下了１９８５年１月欧盟委员会开始此项调查以来的最低水平；英国统计局公布，去年１１月份英国制造业衰退加剧，制造业产值较前月下降２.９％，降幅高于预期，这是英国制造业产值连续第九个月下降；法国１１月份工业产值较前月下降２.４%，降幅超出预期；德国经济部公布的数据显示，德国１１月份工业产值继续下降，经季节性因素调整后较１０月份大幅下降３.１％，降幅超出市场预期。由于欧元区１１月份PPI创历史最大降幅，预计欧洲央行将再次降息。而英国央行本周已率先降息５０个基点至历史最低水平。韩国，印尼，中国台湾地区也分别大幅降息，全球央行新一轮降息已经展开。同时，在发达国家陆续公布的糟糕经济数据面前，预计全球将掀起新一轮经济刺激浪潮。

国内方面，数据显示，１２月份采购经理人指数反弹至４１.２，不过仍为该指数编制以来的次低水平。全国财政会议重点指出今年将继续实施积极财政政策，实行结构性减税，进一步扩大政府公共投资；０９年央行工作会议重点强调了四个方面工作：第一，着力货币信贷的总量调控和政策引导，保持货币信贷合理平稳增长；第二，加强货币政策、财政政策和产业政策之间的协调配合，充分发挥政策合力；第三，发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用，多渠道增加资金供给能力；第四，支持经济发展与维护金融稳定并重，促进经济与金融协调健康发展。

证券市场瞭望

本周上证周收盘上涨４.６２％，深成指周收盘上涨３.６１％，成交量较之前两周有所放大，市场逐步活跃。两市总市值１３.９万亿，平均市盈率１６倍，平均市净率２.２６倍。

新年伊始，A股市场一扫之前几周的萎靡，在全球股市皆因不好的经济数据大跌的情况下走出独立上涨行情。医药、基础建设、军工、电力、迪斯尼概念等与政策相关的个股开始活跃。我们认为在当前经济环境背景下，这类与扩大内需，改善民生的相关行业将伴随着政策的频繁出台而反复走强。然而，应对整体与个体间的差异性做区别对待，寻找竞争力强，受益最大的企业。

今年一季度将有１.２２万亿的央票到期，是去年四季度的一倍，且央行已明确继续减少央票供应。本周的央行工作会议指出：必须充分重视发挥直接融资和民间融资的作用，要大力支持资本市场发展，稳定股票市场运行，扩大债券发行规模，鼓励股本性投资，创造条件有效拓展直接融资渠道。要规范和引导民间金融健康发展，发挥民间金融在支持中小企业发展、扩大民间多样化需求中的独特优势，积极规范发展股权投资基金等投融资方式。以上信息可以看出央行不断发出放松货币政策和支持股市的信号，使得市场信心得到振奋。

预计A股在上半年将迎来宽松的资金面，这是０９年区别于０８年行情的一个核心因素。结合先前对市场和经济的分析，我们认为一轮大规模的反弹仍在储备之中，各种主题投资、并购重组、央企间的整合和与经济周期弱相关的成长股将成为本轮行情的主线。

下周市场将要迎接１２月份的国内各项数据，在不利的经济数据压力下，预计下周市场将继续震荡。