姜韧：救市已无退路股市跌幅逼近大萧条拐点
股指跌穿1802点，多头挥泪倒戈，此情此景与1994年7月末股指跌穿385点之后如出一辙，投资者的信心可谓彻底绝望了，现在更多人思索的已不是财富的缩水，因为现在的市值对于深套的持有者而言，已经毫无操作的意义，一如1994年股市最黑暗的7月，投资者此时需要的已不是理财的指导，而是心理医生的咨询了。这时候市场最有可能产生的是333点时刻的惊人政策拐点。理由有三点：
一、 该不该“救市”已是伪命题，人得重病当务之急是抢救，急救之后才是调理恢复身体，现在的股市跌幅与实体经济的信心已在很大程度上交织在了一起，1929年美国股市的崩盘的后遗症是随后5年美国经济的持续大萧条，现在已不是考虑股市下跌的原因是源于实体经济衰退，而是股市继续下跌会导致实体经济大萧条的问题。市场彻底绝望的时候，反而是“救市”力度持续升级，最终能量集聚会产生类似333点一样的惊人反转，因为去年“抑市”是“越抑越牛”，但最终流动性缺乏导致今年史无前例的疯熊，而现在虽然“救市”仍然“越救越跌”，但最终会因为新增流动性产生新的资产泡沫。
二、技术上股指1500点和1800点是两个重要的颈线位，而A股跌幅最大历史记录在1500点上下是有被刷新的概率，上证综指是78%跌幅，深证综指(行情股吧)（当年尚未有深成指）是74%，在此背景下，政府再度出重手拯救股市的概率极高，因为跌幅达到极限之下，“救市”将成为背水一战，再往下A股的跌幅就将直追1929年美股崩盘时的跌幅了，此时实体经济受巨大影响步入长期大萧条的概率就会极高。A股的跌幅远远领先于全球股市，现在估值也已便宜，最关键的因素是中国政府掌控经济和金融命脉的实力远远超过西方国家政府，而且在本轮金融海啸背景下，中国仍拥有巨额外汇储备，并不会出现财政和货币危机，因此“救市”具备充沛的流动性支持。
三、 当最熊的空头预测都已提前落实甚至落空之时，不仅1800点提前一年到达，而且连1800点都不还不是底部，这意味着现在的市场信心也彻底崩溃，谁不知道底部在何方了？这与333点前夜一样，在跌穿385点之后，几乎所有人都认为前轮牛市的起点190点才是终点，那么现在马上会有人提出998点是终点，谁也不会知道“救市”重拳出招的时机，甚至很多人也不会再对“救市”效果报以希望，这时候随着股指破位后的崩溃，类似333点时的“救市”能量将会骤然集聚，时间已很近了。
现在投资者能够做的只有是闭上眼睛，默默地等待。可能仍有人再说实体经济衰退股市好不了，但是千万别忘了虚拟经济和实体经济的相互依存关系，如果股市真的彻底崩盘了，那么类似1929年的美国经济大萧条就会重演，这将是政府绝不愿看到的，既然是如此，就应该在最后十里地通过心理安慰寻求信心的支持，现在的真实情况是，如果说股市有风险，那么钱投资在其它领域风险可能比股市更大，与其坐以待毙，不如坚定信心最后奋力一搏，反而获得“二次创业”的人生转机，破釜成舟已是最后阶段唯一的选择了，如果现在倒下了，可能这辈子都未必有信心能直起腰来了。
捅破1802点窗户纸“救市”力度更大
对于A股投资者而言，目前最困惑的早已不是财富的缩水，而是精神抑郁的困扰，每晚美股的走势往往会影响到次日A股的开盘，且A股还总是跟跌不跟涨，而A股交易期间则又饱受港股甚至是日股影响，真可谓是前怕狼后怕虎，更令人不解的是，2008年最超前的空头预测也仅是明年上证综指会跌至1800点，但现在A股跌幅已提前跨入2009年，却反而频现1500点甚至回到1250点的彻底绝望预测，但是原先的“空军司令”近期却出现爱惜羽毛的迹象。
现在看来美国次级债危机恰似侏罗纪时代的陨石撞地球，陨石很小但却导致恐龙灭绝，而侏罗纪之后则是寒武纪，而美国次级债的规模也曾看似总量有限，但却像多米诺骨牌一样推倒了华尔街，最终导致全球金融海啸，但不同的是人类不是恐龙，而美国次级债危机导致的金融海啸更不是陨石导致的核冬天自然灾害，人类社会绝不会坐以待毙，各国政府不计成本携手“救市”恢复投资者信心将会成为主旋律，这将给股市提供结构性的交易机会，因此当市场中部分最倔强多头开始绝望之际，一些“空军司令”却开始唱多了。
其次，“空军司令”虽然把脉A股跌势准确，但近期日子却更不好过，因为从大宗商品、澳币直至黄金这一系列“空军司令”年初开出的避险药方，现在却成为无数投资者的噩梦，客户找上门来您说“空军司令”日子能好过吗？从诸如中信泰富这样的大型企业直至炒金潮中的中小散户，频现投资者“裸奔”的案例，这一切都源自华尔街“空军司令”雷曼兄弟的倒闭。国际油价为何在不到四个月的时间内突然从每桶147美元跌至60美元附近？原因在于上半年的油价飚升并不反映真实市场供求关系，而是投机资金炒作而来，那么投机资金又从何而来呢？实际上是全球散户资金汇集而成，商业银行跨国发行各类结构性理财产品，再透过债券借贷给雷曼兄弟等国际投行，雷曼兄弟名义上给予保本承诺，这就类似于前几年境内券商和信托公司的委托理财，雷曼兄弟倒闭后这资金接龙的游戏就断了，虚高的大宗商品价格自然撑不住，随后一系列投资者“裸奔”事件就发生了，而“空军司令”开出的避险药方无疑是搬起石头砸了自己的脚。聪明人应该明白现在如果再绝望唱空，那么下一步就将是下岗待业了，华尔街13万金领失业大军就是前车之鉴。因此该不该“救市”早已成了伪命题，部分“空军司令”倒戈看多也不奇怪了。
短期A股面临三大挑战：一是港股作为离岸市场受海外金融海啸影响远重于A股，这将影响到A股投资者的信心；二是近期A股护盘重要力量大股东增持正面临季报披露前的窗口期；三是持有大量海外投资头寸的金融股隐患是否已彻底清除。
港股中不仅仅是已爆出巨额亏损的中信泰富，另有不少蓝筹股同样受困于金融衍生品交易，而作为离岸市场，港股更成为欧美资金套现的资金池，因此港股近期的波动是极度偏离价值的，恒指11000点是上一轮熊市的低点，而1998年东南亚金融危机时的港股保卫战前恒指跌幅是61%，且港府特首曾荫权也曾在电台表态在市场失效时政府将施以援手，因此港股出现反弹概率很高。
A股中限制大股东增持的窗口期仅剩数日，前期央行为支持央企权重股回购股票特地提供中期票据融资窗口，中石油近期即获得800亿巨额中期票据融资支持，因此下一阶段“托市”的力度势必会更大，而当美洲银行持有的建行股票解禁(反思“解禁之重”)时，汇金公司的举措将会成为关键。
因此针对前两个挑战，近期出现“托市”利好对冲概率较高，但是第三个挑战则可能仍会延续至明年初，“三大行”投资的海外金融债权，撇除雷曼兄弟发行的债券将打水漂之外，美国“两房”债券已类似国债，本金和固定收益已无风险，因此三季度已是最坏预期反映，海外金融海啸的风险已告释放，真正风险仍有待释放的是持有海外金融企业股权的金融股，诸如：中国平安(行情股吧)、招商银行(行情股吧)等，中国平安三季度可能仅计提了一半左右的亏损，四季度可能仍将反映亏损，而招商银行则是市场担忧其要约收购的永隆银行是否潜藏隐患，因此四季度金融股表现将会出现分化，同时当中国平安和招商银行的业绩隐患彻底明朗之后，中国平安和招商银行无疑会提供一次很好的结构性投资机会。
最后十里地，关键是心理面的坚韧，A股历史上最大的跌幅是发生在1994年，当时深成指跌幅为74%，上证综指跌幅为78%，而现在A股的跌幅正在赶超历史记录，因此将本次自6124点以来的A股跌幅称之为泰坦尼克号式的冰海沉船并不为过，而已经持股深套的投资者类似漂浮在海面上的乘客，如果坠入海中等待救援切忌搏击风浪消耗体力，而是应该仰面漂浮等待，现在继续“唱空者”无疑是在加速让投资者的财富彻底消失，因为投资者去年10月份100万元的持股市值现在已普遍只剩下不足20万元，股市的风险已极度释放，但是现在钱投入其它投资领域的风险却可能远远大于股市，而且11月份政策面的利好政策出台的力度将会越来越大，很简单的道理：虚拟经济和实体经济是相互影响的，如果A股真如1929年美国股市那般凋零，势必会诱发实体经济的大萧条，该不该“救市”早已是伪命题，破关1802点之后“救市”力度将升级的概率极高。牛市末期“抑市”会有压死瘦牛的最后一根稻草，那么熊市末期“救市”也会出现点燃火箭的最后一段燃料引擎，1994年的333点、1999年的“5.19”行情都是先例，现在持股者应该坚持“死了都不卖”的倔劲，除非股市关门或持有的上市公司破产，不然现在投资股市的机遇肯定远远大于风险。 (本文来源：中国证券网-上海证券报 )