紧缩预期又至，考验调控艺术（0215上）

    央行公布了今年一月份的金融数据，最大的看点是新增贷款以8036亿元创下单月历史新高，一些专家指出，由于货币信贷反弹，加上1月CPI涨幅可能居高不下，央行近期或许会再次“出手”，采取上调存款准备金率等数量型紧缩手段的可能性较大。这令市场对面临次贷危机的扩大化与国内50年一遇的雪灾而引发的紧缩政策是否松动的预期基本落空，“从紧与否”以及如何调控，将是考验政策管理水平和管理艺术的难题。花旗集团昨天发布报告称，从紧货币政策是否变调，要关注3月份全国“两会”时的政府表态。

这是昨日提到的“四大信号”中的一个，应该说这一信号的短期指示作用偏空，对今日走势将造成压力。与此同时，另一个“信号”也比较不利，即美国股市昨晚再度回落，道指下跌175点，这将使昨日终盘香港H股指数大涨4.9%对A股的促进作用化为乌有，甚至再次成为权重股继续下跌的理由。

对于技术面来说，目前沪指年线在4422点，距股指也不算远，在目前形势和形态下，继续考验其支撑力度估计是难免的。那么，现在市场最需要的，是针对股市的呵护政策及时出台，我们不知道这样的利好（比如单边收取税花印、继续扩大基金发行、及时推出股指期货等）是否已在管理层的决策日程中，也不能指望“应急机制”这一次是否启动，但现在确实是考验管理层管理能力和调控艺术的时候了。比较大的可能性是，短期内由于应对措施不及时，股指再次风雨飘摇，但当人们伤心绝望、失去信心的时候，“重大利好”又突然公布，造成股指的反向大幅波动。这是最折磨人的，但愿不至于如此。

显然，短线的风险将再次显现，今日走势将充分考验A股自身的底气，而目前A股恰恰很缺乏“自主性”，因此短线走势尚不容乐观，除非有一剂“强心针”可以期待。而以大的形态、大的格局结合中国股市的特色看，目前仍可判断为中期的筑底阶段，短线如何波动有不确定性，但中期趋势仍有望恢复向上运行。

美国投资专家米切尔·西维曾言：“当我们谈到通过风险投资来赚钱的时候，可能你会认为最重要的个人品质是大胆和勇气，那你就错了。很明显，对于一个想成为赚钱高手的投资者来说，最重要的在于约束自己。”可见，回避风险（甚至只是适当回避），是投资获利的基础。人不是神，不可能不犯错，但不能没有纠错的机会。“凡事要有度，满仓是大忌”——《巴菲特投资语录》一书中说，普通投资者的资金有限，在牛市中，一旦满仓，很多机遇就会擦肩而过，干着急也没有办法；在熊市中，满仓更是要不得的。因此，目前还是要提醒控制仓位，不可孤注一掷，无论你看多还是看空。