该涨未涨，该跌是否不跌？（1127上）

        按股市俗语，昨日大盘属于“该涨不涨，理应看空”，在外围股市回暖、巨额资金解冻、消息面中性偏暖的情况下，两市却迎来一个高开长阴，沪市在5000点保卫战中再度失守，技术面、人气面、心理面均遭受严峻考验，市场走势真的就那么疲弱不堪、毫无起色了吗？接下去调整会演变得很惨烈吗？明年的行情究竟还有没有？估计这些问题投资者心里都在犯嘀咕。

        形势应该没有那么糟。首先来看看牛市的基础还在不在，本轮牛市的基础，一是上市公司经股改之后，公司治理结构得到根本性改变，具备了业绩增长的内在动力和外在条件，事实上在宏观景气和注资、整体上市、重组整合、股权激励等背景下，上市公司增长的潜力仍然可期（虽然像今年上半年那种突飞猛进式的增长难以再现）；二是人民币升值的过程延续，在本币升值没有停步的前提下，市场向好格局也不会根本性改变；三是对外开放的进程，从台湾、韩国等历史看，资本市场对外开放中均迎来了一轮超级大牛市，目前A股对外开放（即QFII）的额度还相当有限，随着开放的进程加快，股市再次井喷可期；四是重大事件的刺激，明年是奥运年，对我们来说是意义非凡的一年，以股市走熊来迎合这一世纪盛事，无论如何说不过去（不管它对实体经济的刺激和带动作用有多大，或有没有）。

        既然中长线向好未变，为什么近期跌起来那么凶？原因也很简单，一是前期涨过头了，二是节奏上的需要。早在9月初，我就一再“呼吁”，要想明年行情健康、向上，今年接下去的时间必须进行“像样的调整”，这是股市大的节奏上的需要，甚至是政治任务，但市场没有及时理性地回头，反而借助蓝筹泡沫继续向上推升，可以说部分透支了未来的行情，那么物极必反，涨过头很可能就要以跌过头作为代价，调整一旦真正来临，其力度和幅度有可能超过“正常”的范畴，更何况，目前的调整还在正常范围之内呢。另外，节奏的需要还体现在股指期货推出时间的选择上，由于管理层一直在等一个合适的时机稳健地推出，而股指在前一阵一路不回头地上涨，显然要回到“合适的点位”幅度就变得更可观了。应该说，股指期货一拖再拖，已到了很急切地想兑现出台的地步了，若市场环境适合，早就痛痛快快地推出了，但现在仍没有动静，显然5000点也不是个安全的点位，那么只有快快地把点位降下来，才有希望尽可能按计划推出股指期货，这也就可以解释近日为何调整加速了。但正因为这样，目前的调整有以“空间换时间”的意味，也即调整的幅度可能比预期的要大一些，但调整的时间相应就缩短了。按市场原有的节奏和规律看，若市场维持相对温和的震荡筑底走势，本轮调整最快也将延续到12月中下旬左右，但若近日向下加速，则随着空间的拓展，时间会相应缩短，甚至可以说，调整会在惨烈的下跌过程中随时结束。

        因此，既然中级调整已经全面展开，并且进程过半，接下去的日子本来就不好过，这是早该有的心理准备，投资者面对的只是“长痛”和“短痛”的选择，过程一样都不好受，但是，如果对未来有希望，承受痛苦的能力就会增强，心理感受也会好很多，也就不容易犯操作上的错误。明年行情有没有，并不需要过于操心，现在要考虑的是，明年行情有多大（会不会像今年涨幅那么大），热点会是什么（是不是所有股票都能涨）等。

        消息面上，央行和银监会近期多次召开会议对各家银行给予“窗口指导”，严令各家银行控制贷款规模，甚至有消息称监管部门对部分银行提出四季度不能增加新增贷款的要求。监管层的三令五申使得各家银行的贷款发放遭遇了外力强制性的“急速冷冻”。年终来临之际银行往往都会有意识地控制贷款发放，但今年的情况显然要严峻很多。这一内容虽然不是第一次见报了，但疲弱市道，市场心理脆弱，影响也不容忽视。

        昨日，在钢铁行业兼并重组与企业发展研讨会上，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生透露，协会已上书国务院，建议制定国家推进钢铁企业联合重组规划，加速提升产业集中度。罗冰生建议，国家规划应包括从当前的实际出发，充分发挥现有宝钢、鞍本、首唐、武钢四大集团在资金、管理、技术等方面的综合优势，通过跨地区、跨省市、跨所有制的企业兼并联合重组，组建我国具有国际竞争力的世界级特大型企业集团。同时，对其他大型骨干企业的联合重组也应当给予支持；兼并联合重组，应当以现有钢铁生产企业及相关企业为主，同淘汰落后和低水平钢铁产能相结合。这一消息若在市场火爆时，足以刺激宝钢武钢等来一两个涨停，但现在弱势对利好麻木，看今日钢铁股是否有足够的做多底气。

        综合看，大盘短线形势很不乐观，沪指将考验120日线4873点附近的支撑，而若市场铁定要再寻一个安全的点位以便推出股指期货，则即使盘中反弹亦无力回天，这种趋势只有当管理层发出明确的“刹车”信号时才有可能根本性扭转。持股的投资者近日要做好较坏的心理打算（若怕跌而卖出做差价，估计也有风险，因为没有人知道下跌的空间究竟大不大），有心中线布局的则可在急跌中开始捡筹码了。