疲弱阶段，管好钱袋（1120上）

        就在中国中铁确定发行价（4.8元）将于明日上网发行30多亿股的同时，中海集装箱运输股份有限公司（中海集运）又将于本周五接受证监会发审委的审核，拟发行约23.36625亿股A股。大盘股、红筹股的发行上市再次掀起一个小高潮。这对年末资金面本已显得较为严峻的市场带来较大的压力，事实上，从中国神华、中海油服到中国石油，大盘红筹股的发行、上市最终成为市场的做空力量，他们不但在发行时吸引了巨额资金申购，上市后也需要大量的资金承接，结果在这些股票上沉淀了大量市场资金，也是近期成交量不断萎缩的一个因素。接下去若再掀起一个“回归潮”，估计以目前大盘的疲弱状况，承接起来难度会更大一些，市场也将再次付出较大的代价。

        也许，这正是市场“节奏”的需要，我一直倾向于认为，目前的调整在空间、股价结构上已经勉强可说“到位”，但时间上仍显不足，市场虽已进入筑底阶段，但这个过程可长可短，并且在短时间内也可能出现较“吓人”的走势，毕竟现在一些负面影响因素开始集中显现，诸如加息、股指期货等重要事件也未明朗，相对疲弱的走势还将维持一段时间，这个时期也是股价结构继续调整、未来热点尝试热身的阶段，但缺乏大的获利机会。

        受累于市场持续回落，近期基金净值普遍缩水。截至昨日，328只开放式基金中，已有32只基金跌破面值，包括4只刚刚发行的QDII基金；另有52只基金净值回落到1元面值附近。有分析说，基金已经出现了赎回潮，对市场的压力巨大。但现在问题可能还没这么严重，基金仓位已由三季度末的80%降至70%左右，基金手中的资金相对比较多，还能应对赎回，最近管理层也适时放开了基金营销，以保证市场资金供求平衡。而且从另一角度看，基金们为了自身利益主观上不会继续做空，而化解赎回压力的唯一手段是维护股价或拉升市值，因此，权重股、基金重仓股的杀跌不具备连续性，跌一阵之后应该很快能会止跌回升，基金们也非常清楚，一旦“恶性循环”，后果难以承受。

        近日值得关注的是，一些上市后一路下跌、股价几乎对折的中小板个股“底部放量、大幅拉升”。典型的如宏达经编及之后上市的约20余只股票，从上市最高价到近期最低价，平均跌幅超过50%。目前这些新股上市已满三个月左右，网下配售的部分限售期已满，可上市流通。一方面是股价超跌，另一方面机构投资者为了卖个好价，往往选择拉高出货，因此在近日形成了一种“解禁效应”。这些股票大多在限售股份解禁日前后开始企稳并反弹，解禁日过后，反弹力度加大，甚至出现连续上涨，换手率也成倍放大。这种“解禁效应”也带来了一定的短线机会，投资者可关注上市接近3个月、股价仍在底部蓄势的中小板个股，应有一定的收益，只是期望值不宜过高，走一步看一步吧。

        消息面上，央行行长周小川南非当地时间11月18日在被问及下一次加息的时间安排时表示：“我不想说长期会如何，但不会在未来一周。”他对目前中国的利率水平满意，预计明年通胀压力不会很大，并称央行将逐渐增强人民币汇率的弹性。这也就是说本周不会加息，给市场一个定心丸。事实上，目前普遍预期年内还会再加一次息，而且之后在相当长时期内应该不会加息了，通账压力会逐步减弱。

        银监会一位官员昨天证实，监管层已要求各银行控制贷款，确保年底时的贷款余额不超过今年10月31日时的水平。据称，此举旨在支持将宏观调控措施落实到位的指导性做法。受此影响，近期上海各银行已明显收缩贷款，部分银行已经出现停止发放贷款的情况。分析人士认为，银行暂停放贷有可能对股市起到降温作用。贷款发放量下降，有可能降低包括银行在内的一些主要上市公司的利润，或减少金融体系内可流向股市的资金。这也是年底资金面趋紧的一个重要因素，但应该说已经体现在盘面上，现在只是把更多的“背景”向大家表露而已。

        罗杰斯17日表示，内地A股市场暂未出现真正泡沫。不过他也认为，内地股价处于偏高水平，目前并非入市的良机。罗杰斯说，如果中国政府加大宏观调控力度，包括上调利率和调高银行存款准备金率以控制经济过热，并导致股市出现调整，才会考虑入市。这实际上表明了“A股调整之后仍将再续牛市”的观点，倒不是一个看空因素。

        总之，目前市场属于弱不禁风的牛市间歇期，也属于一个耐心筑底的过程中，投资者还是应该多看少动，多看是要看市场热点如何演变，自己看中的股票是否到了可买的价位；少动是减少盲目的短线操作，尽量把资金留到最有利的时机出击。洛兹公司董事长詹姆斯·迪西说：获得良好投资收益的诀窍就是“作壁上观”，要避免迫不及待地进场，避免以此取乐，只有当所有的环节塑造出一个真正的投资机会时才进场交易，而在其他时间，不妨为你的钱袋装上“石棉衬里”：它可以确保你的钱财不会被烧掉！