拨开迷团，迷雾未散（1022上）

        今日消息面最值得关注的是三件事：一、“十七 大”昨日闭幕，在舆论宣传“中国资本市场将迎来更大的发展机遇和空间”，对股市具有中长期利好作用的同时，短线市场是否会失去心理支撑出现震荡？二、中石油发布招股意向书，拟公开发行不超过40亿股A股，25日至26日网下申购，26日网上申购，预计11月5日上市交易。对市场影响如何，对中国神华、中海油服等新老含H股个股是否形成刺激？三、上周五，美股再度上演暴跌一幕，当天道指暴跌366.94点，跌幅2.64%，纳斯达克综指下跌74.15点，跌幅2.65%，港股今日是否大幅低开震荡，对A股的负面影响有多大？

        对于第一条和第二条，市场早有预期，上周四周五已经作出了自身的反应，应该说这两大因素已在消化中，而外围股市的影响，最多也是短线性质，加之市场担心的“调控政策”并没有出现，因此A股短期内仍将更多地按内在的节奏和规律运行。从目前看，到了6000点之后，市场是否真的该进行一个像样的调整，是否真正进入了“涨多了要跌”的阶段，值得认真思考。

        事实上，基金公司、各路机构乃至管理层都在“思考”这个问题。据报道，截至上周末，各家基金公司四季度投资策略报告基本发布完毕。从各公司的报告来看，防御性配置成为最后一个季度各基金公司投资策略的主流。基金投资策略报告普遍认为，除了估值过高外，其他可以看到的负面因素还包括资金供求平衡或将打破，上市公司业绩处于真空期，管理层对股市态度开始微妙起来。有基金经理透露，在操作上，会在近期减仓，并借红筹股的回归打新股，以此作为防御性策略下的主要投资思路。有基金公司人士认为，寻找防御性市场中的投资机会更应成为近期操作中值得研究的问题。而诸如长盛同德拟任基金经理詹凌蔚甚至认为，四季度将产生今年以来最大的调整，但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。

        《证券时报》近日连续发文讨论“6000点的市场风险”。有分析指出，我们的市场风险主要来源于：一，信息披露不规范，信息不对称是影响市场公平，损害市场效率的首要因素。二，执法不力、监管不严，内幕交易、操纵股价得不到应有的惩处，无疑等于鼓励违法犯罪，怂恿胡作非为。三，来源于基金、劵商等机构投资者。2006年以来，许多基金经理转投私募，其根本原因在于现有基金的管理体制与激励机制，在这样的前提下，要求机构投资者理性、规范、高效率，无异于缘木求鱼，由此带来的风险不可小视。四，来源于上市公司。如果不进一步深化改革，推进上市公司的制度化建设，支撑高估值的高成长就会成为无源之水。

        高估值、高指数、高风险（即“三高”）的市道下，中小投资者怎么办？投资机会在哪里？在投资者教育中，许多人误认为个人投资者不懂得风险，其实真正的问题在于明知风险而冒险，这才是个人投资者的“硬伤”。据《证券时报》最新主题调查显示，就“目前上证指数水平（5500点之上）而言，你认为风险与机会如何”，选择“风险大于机会”、“机会风险相当”和“机会大于风险”的分别为40.34%、47.26%和12.39%。显示多数中小投资者都认为目前市场已经累积了相当高的风险，市场所提供的机会减少。但调查结果同时显示，目前投资者“满仓”和“三分之二仓”的合计比例达到76.05%；近五成散户近期亏损在10%以上。“满仓看空”成为较为普遍的散户心态。

        这种心态的主要根源，一是盲目攀比，眼红那些已经在牛市中赚到钱的人；二是过度自信，总以为自己比别人聪明，最终一定能全身而退；三是孤注一掷，有的人把全部家当杀入股市，甚至不惜以举债方式进入市场博弈，难免不急功近利、心气浮躁，一旦市场出现大的波动，风险也非常大。

        中小投资者不想错过大好行情，不得不面临“高空作业”。有分析说，当前散户的“生存法则”有四个：第一是风险分散原则，将仓位控制在5成，切忌满仓操作，并将股票配置成投资组合，不要把鸡蛋放在一个蓝子里。第二是综合平均收益原则，股指高企后，必须将一部分资金投入到稳定的、相对低收益率的产品中，如果高风险产品产生了高风险，那么相对的低收益产品相对于受损失的产品来说，也是高收益产品。第三是价值投资原则，用部分资金以较低价格买入有投资价值的股票，并长期持有。第四是高安全边际原则，高空作业，安全第一，选股一定要考虑相对估值不高、基本面有支持，安全边际更高及防御性较好的品种。此外，有业内人士还提出“距离原则”，即适当与股市保持一定距离。离市场太近并不好，由于天天琢磨市场短期波动，往往会忽略行情发展的大趋势。而且离市场太近，总会被来自各方面的消息所牵引。有时候，过分沉溺其中，反而“当局者迷”。这似乎是对我说的，是该反省反省。

        另据报道，目前不少基金公司都面临不同程度的赎回压力，这在以前并不多见。基金业内人提醒，一旦A股发生趋势性逆转，赎回带来的巨大压力不容忽视。6000点关口前后，基金公司一改以前净申购的状况，不少基金都出现了净赎回，甚至一些明星基金也出现了较大的赎回，一只今年初成立的资产规模接近250亿的基金，近几日日净赎回量均在5000万元左右。这一动向值得关注。

        周末还查看了有关数据，发现中国神华在上市后连续涨停的几日中机构仓位并非一路上升，反而在最高的两天出现明显下降，而最近几日的下跌则机构仓位保持稳定，其中反应了在其股价大涨中，主力已完成减仓过程而包括游资在内的其他资金在追捧、接力，同时，看好其中长线走势机构仍驻守其中（下跌中基本仓位仍在），这预示着该股的未来走势方向，也为普通投资者如何面对一些被大资金热捧的个股提供了借鉴。

        总的说，今日市场早盘将经受考验，震荡幅度可能较大，但若早盘跌幅较大，个人感觉之后倒有望形成止跌回升的态势，毕竟目前场内资金还较充沛，做多惯性仍存，并且许多个股经过前一阵的调整后继续下跌的动力有限，盘中随时会有反弹出现。退一步说，即使“大势已去”，主力准备出弃守，那也会不断营造相对温和的态势有利于进一步派发，匆匆下挫对谁都不利。操作上，今日早盘有机会则出掉一些短线筹码，若先急跌，则观望为宜，手中个股可考虑T+0操作，盘中急跌时补仓，之后有反弹要出掉；若先涨，则卖出后不考虑买回，宁可到下午选择其他品种。