宁可不做，不想做错（0914上）

        今天我很担忧，也很自责，担忧的是，大盘要跌；自责的是，我怕误导。

        这个担忧从昨天收盘起就有了，后来越来越强烈。昨天“很不应该”地把仓位加到了70%，而且这两天的操作又开始频繁起来，尽管股指是在回升，但我的行为令我相当自责——不是判断要有一轮中级调整的吗，为什么经不住蝇头小利的诱惑又冲将进去，难道仅仅一根大阴线，就安全了吗？要知道我的操作既然写出来，那就可能成为一种“示范”，搞不好就“误导”了别人。既然判断要跌，操作就要和判断一致，尽管自己只是玩玩短线，并可能通过买卖点的把握在一些不起眼的股票上赚点小钱，也会及时地控制风险，但“跟风者”怎么办？操作上慢一拍、买点不够好，一旦失误又不及时止损，那就可能麻烦了。因此，我不能由着自己的性子来，既然要写操作，那操作就得是有原则、有计划的，并且是要体现自身理念的，不能“想做就做”——很多时候，我们就是这样“一不小心”犯了大错。

        好了，先不说这个。多数人时间有限，要看的是分析和判断。先来谈谈，为什么周四会出现有力度的反弹（周三属于大跌后的超跌反弹，很好理解）？别的不说，我觉得基金出于维护市值或业绩的需要以防出现大的赎回潮是主要原因。周二那一跌，两市市值蒸发超过万亿元，基金重仓股全面杀跌，受此冲击，开放式基金净值出现大缩水，基金“抱团取暖”（即持股高度集中在少数股票身上）的现象再度引发担忧，在面临暴跌之时，基金的系统性风险集中显现。这种将未来的业绩压在少数几只股票之上的做法，与基金组合管理、价值投资的理念恐怕相去甚远。而一旦某只基金无法顶住赎回压力，大举抛售旗下重仓股，可能引发其他基金的连锁反应，从而导致该股票的大幅下跌。为避免出现重仓股跳水的厄运，基金最好的办法就是团结一致，一起做多重仓股。这就是为什么昨日权重股、基金重仓股表现抢眼的内在动力。但这属于自救的行为，在高估值压力下，在政策调控的背景下，减仓是方向，一旦形势有所失控，大的震荡随时将发生——近日基金规模超常规增长，建仓速度、持股比例、交易频度、投资集中度达到匪夷所思程度，人们只看到了认购基金的火爆，却没意识到“赎回潮”的可怕，那种情况相当于资金链断裂，而一些个股在“断链”后的表现，我想很多人都看到过的。

        那么这两天有所反弹之后，基金重仓股股价又回升了，谁先摒不住率先开始出逃，会在何时出逃，是否引发大家夺路而逃的景象？这都是需要担忧的，因此，下跌或者说暴跌，还是随时有可能发生，我不是又要“耸人听闻”，这是理性分析的结论，虽然并不一定发生，却是非防范不可的风险，风险并不可怕，可怕的是你没有意识到它的存在，并且不知道它有多大。

        “行为金融学研究发现，人们在决策时会受到心理账户、易获得性偏误、过度自信、从众心理等影响，而羊群效应也是在集体性的理性或者非理性的共同作用下形成的。就投资而言，由于股市的高收益率，投资者入市信心备增，新发基金也成为抢买对象。在牛市环境下，包括基金等机构投资者也不敢轻易丢弃筹码，即使股价已经偏离了公司的基本面和内在价值。因为在股市中，决定股价的因素除了公司盈利以及内在价值以外，市场的集体行动带来的狂热谁也无法判断何时会减弱。集体的共同行动演变成上涨——买入——持续上涨——持续买入，买入往往成为了买入的理由。但很难想象，在国际化进程中，国际成熟股市的股价会通过暴涨来和A股股价接轨。”——华泰证券陈金仁

        今日消息面上，中国人民银行副行长吴晓灵昨日表示，央行会关注资产价格的变化，但不针对资产价格出台措施。当前适度从紧的货币政策有利于资本市场的健康发展。她指出，发行特别国债只是增加了一种流动性回收工具，其作用等同于央行票据。在货币供应量目标不变的前提下，央行回收流动性的力度不会改变，市场不要因为央行调控工具的转换而感到恐惧。如果这代表央行的观点的话，也只代表央行不会针对股市出打压性的政策，但别忘了还有财政部、国资委、发改委、证监会乃至国务院等。比如，另一位高官的话就不一样了：国家发改委财金司司长徐林昨日表示，现有调控措施尚不足以控制经济高速增长的态势，应在金融开放领域采取额外措施。他建议，进一步放宽金融资本的管制，使国内的金融资源和流动性在国际市场进行配置。

        建设银行发行90亿股A股已确定了发行价区间为6.15－6.45元，并且下周一进行网上申购；而当天另一只回归A股的红筹股中国神华将过会接受首发审核——大盘红筹股回归的速度和力度相当惊人。未来对资金面的考验会越来越大。

        操作上，早盘半小时内考虑卖出大部分筹码，今日不再有买入的打算，若出现强烈的周末情结和恐慌杀跌情况，今日甚至会再次考验5000点的支撑，别忘了今天是周五，也别忘了，今天是14号。

（还是想加一句：关键要看各人自己的判断和各人的情况，我只是提醒一下风险，强调一下风险意识，而不是说跌就一定跌，也不是怕跌就要空仓。）