市场随时在纠正自身（0705a）

        昨日的下跌有技术面和资金面的必然性，指标股的疲软加剧了这种下跌的力度，但事实上消息面的刺激也是不容忽视的。昨日有关人士质疑，1.55万亿元国债向央行发行似乎存在法律上的障碍，言下之意，这1.55万亿国债仍要由商业银行来买单，这对市场资金面的影响无疑又陡然增大，应该是午后大盘连续跳水的背景因素。

        对此，昨晚财政部作出了回应。财政部有关负责人指出，此次发行特别国债将严格按照有关法律、法规进行，国债的发行不是直接向人民银行定向发行，而是采取一定的方式，增加人民银行持有的国债。他指出，从对冲流动性的实质看，财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据，并没有发生本质的变化。因此，财政发行特别国债时，不管是一次发行还是分批发行，不直接影响市场货币供应量。人民银行根据市场情况和货币政策调控的需要，逐步释放国债收回流动性。针对１５５００亿元规模的特别国债相当于提高存款准备金率１０次的说法，财政部有关负责人亦明确表示，鉴于这次发行的特别国债规模较大，财政部在设计发行方案时将会周密考虑、精心设计，确保市场的平稳运行。这是一个及时而正面的回应，一定程度上表明了管理层对资本市场的呵护。

        另外，令市场担忧的还有，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（即QDII）于今天开始实施，证券公司、基金公司获得允许将公开募集资金投资于海外。在“QDII的进一步开放，令市场憧憬资金将会大举流入香港股市，对香港股市来说无疑是一个利好因素”的同时，对A股也是一种抽血作用，亦是一个下跌的诱因。

         现在要看市场的反应了，个人认为，即使今日上午大盘仍有惯性下跌的动力，到下午也有可能产生反弹。因为目前的格局仍不支持连续大跌，权重股的补跌也只是一次“狼来了”的预演，真正的跌势应该还未到来。相对来说，今日若有反弹，超跌股等机会更大一些，因为从昨日资金流向看，虽然指标股冲高回落比较明显，但他们的成交量萎缩更为明显，成交金额占整个大盘的比例有所下降，也即其他个股成交有一定的活跃迹象，这种资金暗流往往是反弹的前兆。

        从理论上说，市场随时会纠正自身。大的方面，从4335点以来的下跌是对前期大涨特涨的纠正；小的方面，每次快速的下跌都会有反弹产生，市场在不断纠正自我的过程中体现出内在的波动性。正像《漫步华尔街》一书中所言：“尽管市场自己的作风是缓慢或者无情的，但它终会矫正所有的非理性。畸形可能突然出现，市场也可能变得非理性地乐观，而且通常会诱惑那些不加小心的投资者入局，但是真实价值终会被市场识别出来。”
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