又一道“金牌”轰然砸下（0530a）

    经国务院批准，财政部决定从５月３０日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行１‰调整为３‰。应该说，这是一道迄今为止份量最足的一道“金牌”，不仅调整比例高，而且直接体现了管理层降温股市的决心。这一次股市能否经受住考验，还能不能再次“低开高走”？

    首先分析这次上调印花税的目的：一是增加财政税收，近来每天几千个亿的股市成交量意味着每天印花税收入就达几亿元，而这次一下提高200%的幅度，无疑将大幅提高印花税收入，国家也想分享股市火爆带来的收益。二是给股市降温，提高资金交易成本意在减少资金的流动性，为流动性过剩和过热的股市交易降降温，据统计上周沪市的换手率高达35%，而4月份的成交总额表明当月A股实现了100%换手，这是相当不正常的交易水平，降温是必然的。三是鼓励中长线投资，减少短线操作，同时也间接提倡了价值投资，因为交易成本的提高将降低市场的交易欲望和交易次数，无形中起到鼓励中长线持有的作用。

    其次来看效果，历史上调高或调低印花税各有几次，应该说每一次都对股市造成了较大的影响，但从最近两次调整的情况看，似乎都没有改变市场的原有运行趋势，比如上一次调整是2005年1月23日，印花税由2‰调到1‰，当日沪综指高开1.91%，收盘涨1.73%，之后一个月内虽保持了反弹走势，但反弹高度一共不足百点，随后继续探底，直至四个月后探至千点之下。再上一次是2001年11月16日，印花税由4‰降到到2‰，沪指高开6.42%，收盘涨1.57%，收出高开低走的大阴线，随后也有一波100多点的反弹行情，但下跌趋势并未改变。而2000年以前几次印花税调整则对股市的影响更大一些，不过当时市场太稚嫩，更具消息市的特点，对现在没有太大的参考意义。

   综合印花税调整本身对股市带来的影响和历史经验，基本可以得出如下结论：一，效果是明显的，影响是较大的，可能由此引发一波阶段性调整行情；二，此举不可能改变大牛市的格局，也不可能扭转市场的中长线趋势；三，技术上的调整要求，今年以来多次利空（八九道“金牌”）的叠加效应，有可能加剧调整的力度；四，从近日热点变化情况和市场博弈角度分析，市场的调整更多地将以结构性调整为主，蓝筹股机会尚存，而靠短线炒作维持热度的题材股、绩差股将跌势明显。

    然后谈谈短线走势和应对策略，大盘低开是没有悬念的了，低开多少也不是关键，关键看低开后继续向下走的时间和力度，如果低开较多，之后又放量继续向下运行相对较长时间（比如15分钟以上），跌幅扩大明显，则说明利空造成的实际影响较大，股指再想当日翻盘，几乎不可能了，应该利用之后出现的盘中反弹减仓或出局；如果低开后能迅速形成一波有力度的反弹，则视反弹的高度（比如能否见到红盘）、量能配合的程度来判断是否还有可能低开高走、再收中大阳线。理性判断，这回出现前一种可能性会较大，即使出现第二种状态，反弹过后继续保持强势的可能性也较小，最终股指震荡收跌的可能性较大，但跌幅不会太大。

    操作上，空仓者见盘中恐慌性下跌时可介入一些有中线价值的股票；轻仓者也可考虑抢反弹，但仓位不宜过重，毕竟不能T+0，到明天能否获利了结还有变数；重仓和满仓者，不建议在快速下跌过程中恐慌杀跌，应利用盘中反弹适当减仓或做做差价，在有机会的情况下，减仓是理智的选择，特别是手中个股属绩差类、题材类又近期涨高的品种，短期内跌幅会较为可观，当断则断，今日考虑择机了断为宜。

    最后还想补充一点，这一次消息虽属“突发”，甚至连昨日尾盘大盘走势都未有一丝反应，那么突发的利空往往影响力度更大，这要有思想准备。但是，我想主力不可能不“先知先觉”，近日蓝筹股、权重股的升温虽有股指期货预期的因素，但也是主力“预感”到会有加印花税等利空出台，提前进行布局调整、趋利避险的举动，那么主力刚刚转战蓝筹股，重新拾起价值投资，不会就这样匆匆放弃吧？从这个意义上说，这次加税对市场的打击也不会太大，至少对股指的绝对影响力不会很大，毕竟市场已经有所准备，权重股、蓝筹股行情还可以期待。另外，值得一提的是，基金和权证是不收印花税的，有可能逆市大幅炒作，空仓和轻仓的投资者也可适当留意其中的机会。