大头朝下，小头朝上（1006盘中）

今日两市双双低开，融资融券终抵不过寒冷的环境，只是缩小了低开的幅度而已。该来的还得来，一周以来外围市场的动荡还是在盘面上得到了反应，早盘两市一度下跌超过4%，应该说较为直接、具体地体现了近期市场环境和消息面的影响。

首先有直接反应的带H股板块，平安、中铁等由于长假期间H股不跌反涨，体现在A股上也是红盘屡现；中石油、神华、远洋以及工行、中行等银行股则跌幅可观，比价效应使A股难以呈现独立性。同时，钢铁、煤炭、有色、地产等景气行业板块也受累于世界经济的不景气而跌幅居前，“补跌”和“看样”的特征明显。

其次，受融资融券消息刺激，券商板块整体表现较强，由于龙头中信证券因召开股东大会停牌，海通证券担当起了领涨的角色，国元、国金等近日有量能堆积同时股性较活的品种也有表现，其他券商股就一般般了。这一方面是由于该板块近期涨幅已大，在整体弱势环境下续升能力有限，资金的跟风意愿不会很强；另一方面目前融资融券还属于“八字一撇刚起头”，更多属于炒“概念”和“预期”阶段，其涨跌节奏还不稳定。

另外，值得重视的是，农业、食品等代表游资活跃的板块今日有所表现，诸如环保、期指概念等也较为抗跌，显示市场并非没有一点生气。在近日大盘权重股整体回升中游资显然有受冷落和失去炒作方向的感觉，现在当指标股整体承压回落时，他们能不甘寂寞出来“找食”，说明在他们眼里，目前市场还不是十分恶劣，至少在某些板块上还有得一炒。同时，大蓝筹板块由于有“增持”和“回购”这一中短期支撑因素，其下跌的空间是“有限度”的，因此，目前市场的下跌，并非是“内生性”的，而是受外部环境的影响。

目前投资者最担心的是，9·19以来的反弹是否会步“4·24”反弹失败的后尘。从目前的K线组合形态看，确实有较为相似之处，也即这种担忧并非多余。但要注意两点：一是目前点位比当时又低了很多，也即目前最大的优势就是“够低”，那么反弹成气候的可能性就会增大一些；二是关键看管理层的态度和策略。从目前看，这一次救市的决心、力度和及时性、针对性等都是上一次不能比的，但应该说还很不够，因为最最根本的两条，即大小非问题和新股发行问题还没有最终解决，整个经济形势还不够明朗，想要股市“自强不息”，显然还缺乏必要的条件。

不难看出，目前管理层的表态是：一，我们没有问题，即中国经济保持平稳较快发展，金融市场稳定；二，我们有信心、有条件、有能力维护中国经济发展和金融稳定。那么投资者是不是可以这样理解：一，既然我们没有问题，那么股市的超水平下跌就是不正常的，应该回复到相对合理的水平；二，既然管理层表了决心，那么我们是否可以相信，最坏的结果应该可以避免，对后市不必太悲观？如果这两点落空，那将是一个什么性质的问题，大家都很清楚。

短线看，市场更多地靠自身的力量在消化外围的压力，短线的震荡还将继续，但目前还不能判定其性质就是“反弹失败、再探新低”。结合各方面因素看，个人更倾向于这是一次正常的震荡整理过程，目的是消化压力、积蓄力量。至于整理之后是否很快能再续反弹，或者调整的时间和力度会有多大，这种相对短期的走势将更多取决于管理层的应对措施和市场的理解程度。朋友A认为，上午的走势已经基本消化了长假期间各方面的因素，市场暂时取得了弱平衡，但是否能在短期内回升很难说，因此仍然保持观望，等趋势更明朗一些，或短期内急跌的程度更厉害一些，再作打算。B称上午没有看盘，不知涨跌，电话中称“估计又跌了吧？”C经历了这一阶段的“洗礼”后也有了更强的承受能力，“管他的，大不了多放一两年，行情不好不看还不行？”